環渤海港口市場延續跌勢，庫存不斷走高，環渤海九港(含黃驊港)合計存煤已經突破3000萬噸，疊加產地煤價仍在下跌，導致買方避險觀望心態明顯;雖然賣方降價出貨意愿持續提升，但實際成交依舊困難，國內動力煤市場呈現 “全線下行、跌幅擴大” 的弱勢格局，煤價下跌如“摧枯拉朽”。短短18天時間里(從11月24日832元/噸開始下跌)，環渤海港口市場煤價格累計下跌了66元/噸，市場心態趨于崩潰。下周，冷空氣來襲，主產區降雪出現，煤炭外運受影響;而電廠日耗增加，消耗加快，部分終端存在補庫需求。此外，印尼產量配額已基本用盡等因素支撐，預計港口煤價跌幅將有所收窄。

主產區方面，長協、化工等用戶維持按需采購，貿易商以觀望為主，整體需求無明顯好轉，市場交易陷入停滯。環渤海港口(含黃驊港)存煤數量持續增加，超過去年同期水平;疏港壓力巨大，個別貿易商加快低價銷售，但煤炭市場沒有流動性，即使報價降低也難出貨，市場情緒整體較差。“買漲不買跌”的心理，使得下游采購更加謹慎，派船拉煤積極性偏弱，市場交投活躍度進一步下降;部分貿易商為緩解資金壓力，讓價出貨現象增多，加劇了煤價下行壓力。目前，電廠主要消耗自身庫存，并積極兌現長協，對市場煤采購很少。

供應端壓力持續顯現，大秦線、朔黃線、唐呼線等各大鐵路線開足馬力，全力發運，環渤海各大運煤港口調進充足。由于發運到港價格持續倒掛，貿易商操作意愿偏低，市場可流通貨源充足;但成交清淡，環渤海港口市場延續下行趨勢，庫存持續積累，部分港口疏港壓力進一步加大。高庫存與弱需求的雙重壓制持續強化，貿易商大量低價拋貨，悲觀情緒占據主流，此番煤價連續陰跌且跌幅擴大，造成市場看空情緒加劇。前期，北冷南熱，華東、華南等地處于電煤消費傳統淡季，庫存可用天數維持在偏高水平;在長協煤穩定供應保障下，電廠對市場煤維持按需采購策略，壓價意愿較強，市場看空情緒加重，港口繼續處于壘庫模式，部分貿易商報價加速下探。而近期，連續三股冷空氣來襲，雖然冷空氣強度及低溫持續時間均偏弱，但沿海八省電廠日耗出現小幅增加，拉高至200萬噸附近。出于成本控制與庫存安全考慮，終端用戶主要依賴長協及進口補充庫存，對市場煤采購意愿不高，整體需求表現平淡。

在疏港壓力及部分低價成交的影響下，大部分貿易商看空情緒加重，報價降幅擴大，以求盡快出貨止損。煤價利空因素如下：首先，供暖用煤而言，盡管本月冷空氣活動頻繁、氣溫整體接近常年或偏高，尤其華東華南地區以晴好天氣為主，溫度適宜，民用電負荷偏低，‌這將影響電廠日耗的提升空間。其次，非電行業的用煤增長也存在很多不確定性。尤其元旦過后，進入一月中下旬，部分工業企業陸續提前停產放假，工業用電負荷減弱，電廠日耗會出現下降。再次，部分貿易商為緩解資金壓力，讓價出貨現象增多，加劇煤價下行壓力。第四，前期階段性采購已經結束，大部分電廠囤貨告一段落;后續進入消耗庫存階段，維持剛需拉運即可，環渤海港口下錨船減少。

預計下周，港口煤價還將繼續下跌，但跌幅將有所收窄。支撐煤價的有利因素如下：首先，供暖季支撐依然存在。天氣進一步轉冷后，取暖用煤需求將增加，電廠日耗也將攀升。據預測，今冬的全國最高用電負荷將創供暖季歷史新高。其次，年底趕工潮，將帶動工業用煤需求增加。以化工行業為例，11月開工率已經從70%提升至75%，本月依然存在提升空間;部分基建項目也存在沖刺年度目標的情況，鋼鐵、水泥行業用煤需求有環比增加的可能。再次，存煤偏低的電廠依然存在，但大抱著“買漲不買落”的心里，等待煤價觸底再說。本月底，隨著部分已完成年度任務的煤礦減少生產，疊加南方電廠日耗增加，部分電廠有招標采購可能，帶動市場轉好。第四，當前市場煤價格已逐步接近部分煤礦生產成本線，且冬季用煤高峰仍存預期，這或將對價格形成一定支撐。第五，印尼今年產量配額已基本用盡等因素支撐，終端去庫將加快。臨近兩節，市場活躍度可能會有所提升，下游釋放部分采購需求。

下周，隨著鐵路調進的緩慢回落，環渤海港口壘庫速度將放緩，甚至有可能進入港口去庫模式;而電廠日耗增加，疊加非電剛需采購，對煤價形成支撐。預計下周，港口煤價跌幅將明顯收窄。