持續(xù)明顯的煤價(jià)下跌并未激發(fā)市場(chǎng)需求，反而進(jìn)一步加劇買方觀望情緒;本周，主要發(fā)運(yùn)港口下錨船數(shù)量降至年內(nèi)低位水平，疊加港口去庫(kù)緩慢等因素影響，共同導(dǎo)致市場(chǎng)繼續(xù)承壓運(yùn)行。截止目前，此輪煤價(jià)跌幅已達(dá)108元/噸。

本周，寒潮引發(fā)大風(fēng)天氣加大了船舶周轉(zhuǎn)阻力，疊加煤價(jià)持續(xù)下行至成本區(qū)間，助推詢貨增多，海運(yùn)價(jià)格小幅上漲1-2元/噸后，隨后由于需求不足，海運(yùn)價(jià)格再次掉頭下跌。受制于環(huán)渤海港口庫(kù)存居高不下，煤價(jià)繼續(xù)崩塌式下跌。從本周二開始，寒潮影響減弱，華東、華中等地氣溫逐步回升，民用電負(fù)荷再次回落。整體來(lái)看，本月偏暖的氣候基調(diào)確定，疊加電廠、港口等各環(huán)節(jié)庫(kù)存充足，下游需求大規(guī)模釋放的可能性較低。下周，受產(chǎn)地止跌趨穩(wěn)影響，港口煤價(jià)將出現(xiàn)跌幅收窄;本月底，最晚一月上旬，港口煤價(jià)有止跌企穩(wěn)后，小幅上漲可能。

產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，但跌幅略有緩和，市場(chǎng)基本以冶金、化工等剛需為主，貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望，整體需求不多;部分煤礦為加快去庫(kù)，持續(xù)降價(jià)促銷，少數(shù)超跌煤礦出貨出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，個(gè)別煤礦小幅探漲。此外，完成年度任務(wù)的停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦增多，部分煤礦開始挺價(jià)。但港口市場(chǎng)下行趨勢(shì)不減，貿(mào)易商觀望情緒主導(dǎo)，整體市場(chǎng)需求不足。11月24日開啟的港口煤價(jià)全線回調(diào)，迄今為止，煤價(jià)跌幅已超百元。迄今為止，未出現(xiàn)明顯的止跌信號(hào)，市場(chǎng)交易心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，市場(chǎng)詢盤數(shù)量少，供需格局延續(xù)偏寬松態(tài)勢(shì)，短期煤價(jià)延續(xù)偏弱調(diào)整趨勢(shì)。而進(jìn)入年底，隨著煤礦完成年度任務(wù)后將陸續(xù)暫停產(chǎn)銷，供應(yīng)將有收縮;同時(shí)，部分煤礦煤價(jià)持續(xù)下行后，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)增加，市場(chǎng)投機(jī)需求或再度釋放，煤炭市場(chǎng)供需寬松格局有所改善，產(chǎn)地煤價(jià)有望止跌，且存在一定反彈可能。上周末到本周一，寒潮攜大風(fēng)、降溫、雨雪天氣深入中東部地區(qū)，最低溫度將南壓至浙江南部、江西北部、湖北南部一帶;受此影響，多地氣溫創(chuàng)下立冬后新低，沿海八省電廠日耗拉高至208萬(wàn)噸。本周三開始，寒潮對(duì)南方地區(qū)影響減弱，南方氣溫回升，電廠日耗無(wú)持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期。

近期，環(huán)渤海港口場(chǎng)地緊張以及銷售受阻，導(dǎo)致貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性下降，大秦線及呼鐵局批車數(shù)均有減少，港口調(diào)入量降至中位水平。但下游需求也不樂(lè)觀，冷空氣過(guò)后，南方氣溫仍以適宜為主，沿海電廠存煤可用天數(shù)整體保持在合理范圍內(nèi);疊加煤價(jià)一直處于下行通道，且降幅擴(kuò)大，終端觀望心態(tài)濃厚，北上拉運(yùn)放緩。目前，環(huán)渤海港口存煤數(shù)量達(dá)到各港設(shè)計(jì)堆存能力的80%左右，各大運(yùn)煤港口庫(kù)存接近飽和，港口煤價(jià)尚未顯現(xiàn)的止跌信號(hào)，煤炭市場(chǎng)供需格局延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)。本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，上游報(bào)價(jià)持續(xù)下跌，下游整體需求萎靡，僅有少量剛需詢盤，整體成交冷清。距年關(guān)越來(lái)越近，著急出貨的貿(mào)易商越來(lái)越多;而環(huán)渤海港口庫(kù)存高位，下游采購(gòu)意愿較差，市場(chǎng)貨源流動(dòng)性偏弱，短期價(jià)格較難止跌。

隨著年度生產(chǎn)任務(wù)的完成，煤礦也將陸續(xù)停、減產(chǎn)，雙管齊下;但就目前的鐵路調(diào)進(jìn)及港口庫(kù)存來(lái)看，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的難度依然較大。寒潮過(guò)后，煤礦煤炭外運(yùn)恢復(fù)正常，鐵路發(fā)運(yùn)也回歸正常水平;終端取暖用電需求釋放平穩(wěn)，電廠庫(kù)存保持充足狀態(tài)，采購(gòu)仍以長(zhǎng)協(xié)煤為主導(dǎo)，僅針對(duì)部分品質(zhì)優(yōu)良、性價(jià)比突出的市場(chǎng)煤進(jìn)行零星補(bǔ)充采購(gòu)。近期，冷空氣雖頻繁，但主要對(duì)北方地區(qū)有影響，對(duì)南方影響不大;且強(qiáng)度偏弱且時(shí)間太短，對(duì)沿海電廠日耗的提升幫助非常有限，補(bǔ)庫(kù)壓力整體可控。目前，沿海八省電廠合計(jì)存煤3399萬(wàn)噸，電廠庫(kù)存整體較高，日耗增長(zhǎng)乏力，去庫(kù)緩慢，市場(chǎng)看跌預(yù)期仍占主導(dǎo)。整體來(lái)看，本月季節(jié)性偏暖氣候基調(diào)仍在延續(xù)，疊加電廠、港口等各環(huán)節(jié)庫(kù)存充足，下游需求大規(guī)模釋放的可能性較低。

下周，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將維持“弱勢(shì)尋底”走勢(shì)局面。高庫(kù)存與弱需求的基本面難以迅速逆轉(zhuǎn)，煤價(jià)仍面臨下行壓力。但隨著煤價(jià)持續(xù)快速回調(diào)，已逐步逼近甚至擊破部分煤礦的生產(chǎn)成本線，成本支撐效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，并可能引發(fā)部分高成本礦井的主動(dòng)減產(chǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)潛在的冷空氣活動(dòng)仍存預(yù)期，部分終端并非不缺煤，而是在等待煤價(jià)底部再說(shuō)，這可能成為擾動(dòng)市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵變量。后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于“社會(huì)庫(kù)存去化速度”與“電廠補(bǔ)庫(kù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)”的匹配程度。若后期出現(xiàn)強(qiáng)度足夠的冷空氣，帶動(dòng)電廠日耗明顯、持續(xù)回升，并實(shí)質(zhì)性消化港口高庫(kù)存，市場(chǎng)有望在12月底或一月上旬逐步企穩(wěn)并醞釀反彈;否則，煤價(jià)可能繼續(xù)跌破成本線后，繼續(xù)弱勢(shì)震蕩探底。