截至10月27日，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)偏弱。盡管大秦線檢修提前結(jié)束、鐵路運(yùn)力恢復(fù)，但各環(huán)節(jié)庫(kù)存仍維持在相對(duì)低位，港口并未出現(xiàn)明顯壘庫(kù)跡象。供應(yīng)修復(fù)與需求季節(jié)性回升之間的博弈，使得市場(chǎng)短期內(nèi)呈現(xiàn)僵持格局。

一、港口庫(kù)存維持低位，補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏偏緩

CCTD監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫(kù)存近日連續(xù)下降，總量為2367.3萬(wàn)噸，同比下降152.6萬(wàn)噸，處于近年來(lái)同期偏低水平，與過(guò)去兩年同期庫(kù)存持續(xù)爬升的走勢(shì)明顯不同。

大秦線檢修工作已于25日提前一天完成，26日鐵路發(fā)運(yùn)量迅速回升至120萬(wàn)噸，但這一定程度也是受呼和浩特鐵路局下調(diào)運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠幅度影響，相關(guān)進(jìn)港鐵路發(fā)運(yùn)量明顯下降，疊加當(dāng)前到港成本居高不下。總體來(lái)看，運(yùn)力恢復(fù)雖改善進(jìn)港條件，但運(yùn)輸政策與成本約束使港口累庫(kù)進(jìn)程放緩。

二、下游庫(kù)存平穩(wěn)，冬儲(chǔ)需求逐步啟動(dòng)

在終端環(huán)節(jié)，CCTD監(jiān)測(cè)沿海八省動(dòng)力煤用戶庫(kù)存受氣溫與日耗下降影響，近期明顯回升，但同比仍下降約135.5萬(wàn)噸，整體處于偏低區(qū)間。內(nèi)陸十七省方面，日耗同環(huán)比均有提升，表明臨近冬季用電需求開(kāi)始回暖，但庫(kù)存并未同步增加，同比略降。

與此同時(shí)，CCTD監(jiān)測(cè)的江內(nèi)及南方港口庫(kù)存在10月14日至20日期間環(huán)比下降。隨著冬儲(chǔ)需求的逐步顯現(xiàn)，下游拉運(yùn)積極性提升，市場(chǎng)交投較前期有所改善。

整體看，終端和下游庫(kù)存水平雖壓力有限，但沒(méi)有明顯回升，為后續(xù)冬儲(chǔ)采購(gòu)提供空間。

三、庫(kù)存壓力有限，價(jià)格高位回調(diào)

由于前期現(xiàn)貨價(jià)格上漲過(guò)快，終端的接受度明顯下降，買(mǎi)方觀望情緒升溫，采購(gòu)積極性不足，成交一般，盡管庫(kù)存合理，價(jià)格仍出現(xiàn)高位回調(diào)。截至10月27日，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)三個(gè)品種環(huán)比均持平，收于770、679、588元/噸，結(jié)束節(jié)后約兩周的上漲走勢(shì)。主產(chǎn)地煤價(jià)則出現(xiàn)回調(diào)，周末部分前期漲幅較大的煤礦回調(diào)超過(guò)30元/噸。

四、冬季煤價(jià)支撐較強(qiáng)，天氣仍存不確定性

盡管市場(chǎng)短期承壓，但結(jié)合當(dāng)前庫(kù)存與供應(yīng)走勢(shì)來(lái)看，在冬季耗煤高峰期確定的背景下，短期內(nèi)價(jià)格回調(diào)空間有限，動(dòng)力煤價(jià)格在冬季仍具較強(qiáng)支撐。

中期來(lái)看，若供應(yīng)端緩步回升、政策保持溫和，明年動(dòng)力煤價(jià)格中樞有望好于今年水平。

不過(guò)，后續(xù)走勢(shì)仍需關(guān)注天氣發(fā)展。根據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)測(cè)，未來(lái)一周全國(guó)范圍內(nèi)氣溫偏冷區(qū)域的范圍和程度將有所縮小，偏暖區(qū)域有所擴(kuò)大。國(guó)家氣候中心專(zhuān)家指出，冷冬預(yù)期仍需進(jìn)一步驗(yàn)證，近期階段性偏冷天氣也可能僅是氣溫波動(dòng)加大的表現(xiàn)。