10月13日，明陽智能發布公告，擬在蘇格蘭建設英國首個全產業鏈一體化風電機組制造基地，預計投資總額15億英鎊，折合人民幣約142.10億元。

明陽智能表示，該項目將用于建設海上與漂浮式風電機組制造工廠，預計分為風電機艙與葉片制造廠、漂浮式風電技術的規模化生產以及控制系統、電子設備及其他關鍵部件的生產制造三個階段進行。

值得注意的是，明陽智能目前貨幣資金僅108億，加上大額存單、理財產品等，也不足170億。而與此同時，公司各類有息負債高達190億，財務費用大幅上升，此時掏空家底在海外進行巨額投資，風險不言而喻。

今年上半年，明陽智能營收實現增長，但凈利潤仍延續2023年以來的下滑趨勢。同時，公司年度資本開支長期維持在50億以上，而經營現金流卻持續凈流出。

今年9月，明陽智能發布員工持股計劃，在上半年營收同比增長45%的情況下，業績考核要求為全年營收增速30%。面對業績和資金壓力，明陽智能對少數中高層進行低門檻股權激勵的舉措，同樣值得關注。

投資規模142億現金僅108億 有息負債達190億反超賬面資金

明陽智能宣布，擬在英國建設全產業鏈一體化風電機組制造基地，項目預計投資總額為15億英鎊，約合142.10億元人民幣，用于建設海上與漂浮式風電機組制造工廠，將分三個階段進行。

明陽智能表示，海外市場潛力巨大，走向海外尋求新的業務增長點是公司積極推進國際化戰略的重要一步。此外，本次投資將公司先進的海上風電技術引入北海區域，有助于加速漂浮式風電技術的商業化進程。

同時，明陽智能對外提示風險稱，該投資計劃尚需獲得包括但不限于英國政府、中國發改委 、商務部的最終批準。此外，該投資計劃涉及國際情況復雜、建設周期較長、投資金額大，對公司利潤的影響無法準確預計，且存在海外經營與管理風險和匯率波動風險。

事實上，風險不僅于此。2025年中報顯示，明陽智能貨幣資金僅108.7億，加上大額存單、理財產品等其它類現金，合計也不足170億。

而與此同時，明陽智能各類有息負債高達190億，已反超同期公司全部現金及等價物。

2025年上半年，明陽智能財務費用為2.02億，同比增長31%，利息支出正在顯著增加。

據了解，明陽智能此次推進的漂浮式風電產品，不同于傳統固定式基礎依賴海底支撐，主要是通過浮式基礎、系泊系統和動態電纜等技術，應用于水深超過50米的深遠海。因此，開發成本高昂也是漂浮式風電技術普及最主要的障礙。同時，海外業務占比僅約2%，也缺乏大規模海外項目運營經驗。

在地緣政治日益凸顯的當下，明陽智能掏空家底進行大規模、長周期的海外投資，政治和政策風險不言而喻。

凈利繼續下滑、資金長期入不敷出 營收半年增長45%、激勵門檻僅30%

前幾年，受風電行業競爭加劇影響，風機中標價格不斷下行，業內企業利潤受損。今年以來，行業內卷趨緩，中標價格有所回升，企業業績也出現企穩跡象。

2025年上半年，明陽智能實現營收171.43億，同比增長45.33%，但歸母凈利潤6.10億，同比下降7.68%，仍延續自2023年以來的下滑趨勢。

相比業績，資金壓力似乎更加迫在眉睫。

2021年以來，明陽智能資本開支分別為74億、80億、76億和56億，長期維持在50億以上的高位，而同期經營現金流分別為54億、-8億、-26億和-24億，今年上半年為-35億，已連續3年半呈凈流出狀態。

值得注意的是，今年9月25日，明陽智能發布員工持股計劃，擬向中高級管理人員、核心技術(業務)骨干等授予股票期權，行權價格為14.03元/股。

根據方案，行權考核年度為2025和2026年兩個會計年度，其中第一個行權期業績考核目標為：以2024年的凈利潤為基數，2025年的凈利潤增長率不低于200%，或以2024年的營業收入為基數，2025年的營業收入增長率不低于30%。

然而，此前披露的中報顯示，上半年明陽智能的營收已實現同比增長45%，將全年營收增速的目標設為30%，激勵門檻顯然并不高。

面對業績和資金壓力，明陽智能對少數中高層進行低門檻股權激勵的舉措值得關注。