近日，工業(yè)和信息化部等7部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》（下稱(chēng)《方案》）提出，2025年至2026年，石化化工行業(yè)增加值年均增長(zhǎng)5%以上。
當(dāng)前，基礎(chǔ)有機(jī)原料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、高端精細(xì)化學(xué)品供給不足，國(guó)內(nèi)需求增速放緩、外部不確定性增加，是制約石化化工行業(yè)發(fā)展質(zhì)量和效益提升的主要矛盾。期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，《方案》聚焦石化化工行業(yè)發(fā)展面臨的新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)，旨在統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)和促轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持培育行業(yè)增長(zhǎng)新動(dòng)能和更新舊動(dòng)能相結(jié)合、供給質(zhì)量提升與內(nèi)外需求拓展相結(jié)合、市場(chǎng)主導(dǎo)與政府引導(dǎo)相結(jié)合，著力實(shí)現(xiàn)石化化工行業(yè)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，夯實(shí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。
“《方案》向石化化工行業(yè)傳遞出政策重心轉(zhuǎn)向精細(xì)化調(diào)控的清晰信號(hào)。”廣發(fā)期貨能化分析師苗揚(yáng)表示，《方案》對(duì)石化化工行業(yè)提出了一系列新要求：必須從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量效益提升；重點(diǎn)發(fā)展電子化學(xué)品、高性能材料等高端產(chǎn)品；加快全流程自動(dòng)化改造和減污降碳技術(shù)應(yīng)用；投資導(dǎo)向體現(xiàn)“有扶有控”；嚴(yán)格限制煉油等結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配產(chǎn)能；重點(diǎn)支持技術(shù)改造、安全升級(jí)以及與新能源等新興領(lǐng)域?qū)拥捻?xiàng)目。
苗揚(yáng)認(rèn)為，《方案》對(duì)石化行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的影響是結(jié)構(gòu)性的，其核心邏輯在于通過(guò)“有保有壓”的精準(zhǔn)調(diào)控，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能切換，從而實(shí)現(xiàn)更具韌性和更高質(zhì)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。一方面，《方案》嚴(yán)格控制煉油、乙烯等大宗商品產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，并建立產(chǎn)能預(yù)警機(jī)制，旨在穩(wěn)定行業(yè)基本盤(pán)，避免因產(chǎn)能過(guò)剩而引發(fā)惡性的價(jià)格戰(zhàn)，從而穩(wěn)住存量市場(chǎng)的利潤(rùn)和運(yùn)行秩序，這是穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)；另一方面，《方案》著力創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)明確支持電子化學(xué)品、高性能纖維、新能源材料等與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)的領(lǐng)域，將增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力(9.550, 0.18, 1.92%)從傳統(tǒng)的、周期性強(qiáng)的散貨市場(chǎng)，引導(dǎo)至需求確定性更高、附加值更大的新興賽道。
“這種從供給側(cè)開(kāi)展的結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)化，旨在解決石化化工行業(yè)當(dāng)前面臨高端供給不足與低端競(jìng)爭(zhēng)加劇的根本矛盾。同時(shí)，《方案》希望通過(guò)擴(kuò)大有效投資來(lái)直接拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)。”苗揚(yáng)如是說(shuō)。
談及《方案》對(duì)石化化工行業(yè)的影響，格林大華期貨能化負(fù)責(zé)人吳志橋告訴記者，一是嚴(yán)控新增產(chǎn)能投放，以及對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)裝置減量置換和裝置改造，行業(yè)有效供給將減少，且隨著部分老舊裝置逐漸退出，市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)將更加優(yōu)化。二是通過(guò)園區(qū)和產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈?zhǔn)侄呜S富，資源會(huì)更加集中且龍頭效應(yīng)顯著，產(chǎn)業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。三是增強(qiáng)高端化供給，企業(yè)將逐步從傳統(tǒng)的粗放式發(fā)展向高端的先進(jìn)制造業(yè)邁進(jìn)，能有效提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。四是大力推動(dòng)化工產(chǎn)業(yè)數(shù)字化與綠色化轉(zhuǎn)型，以往行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的空間將被壓縮，綜合成本和技術(shù)先進(jìn)程度將成為未來(lái)市場(chǎng)的主要導(dǎo)向，企業(yè)利潤(rùn)改善空間加大。
吳志橋認(rèn)為，《方案》對(duì)石化化工行業(yè)的影響是中長(zhǎng)期的，不是“一刀切”的行政管理手段，而是通過(guò)產(chǎn)能總量控制、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
受訪(fǎng)人士普遍認(rèn)為，《方案》對(duì)期貨市場(chǎng)化工板塊期貨品種的影響呈現(xiàn)分化特征。基于此，交易邏輯正從單純的供需博弈轉(zhuǎn)向政策與產(chǎn)業(yè)的深度結(jié)合，針對(duì)不同品種的供需錯(cuò)配程度與政策導(dǎo)向差異，市場(chǎng)的定價(jià)邏輯將更多元化。
談及乙烯、對(duì)二甲苯、甲醇等被要求嚴(yán)控產(chǎn)能的品種，苗揚(yáng)認(rèn)為，盡管這些品種短期高庫(kù)存的現(xiàn)狀難以改變，但長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)能擴(kuò)張受限將降低市場(chǎng)對(duì)這些品種的供給壓力預(yù)期，從而抬升它們遠(yuǎn)期合約的估值中樞，且價(jià)格下方支撐更加堅(jiān)實(shí)。
“這些品種的價(jià)格長(zhǎng)期受產(chǎn)能錯(cuò)配壓制，政策明確管控新增產(chǎn)能后，市場(chǎng)交易邏輯將從博弈產(chǎn)能投放轉(zhuǎn)向關(guān)注存量裝置效率與實(shí)際需求變化，從而降低了因供給壓力預(yù)期導(dǎo)致價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)。”苗揚(yáng)如是說(shuō)。
不過(guò)，吳志橋提醒，乙烯、PX等品種短期內(nèi)仍受原油成本與自身供需關(guān)系主導(dǎo)，政策面對(duì)供給壓力預(yù)期的改善需長(zhǎng)期觀(guān)察，不宜過(guò)度放大短期情緒影響。
記者注意到，《方案》發(fā)布后，聚氯乙烯以及部分煤化工產(chǎn)品等安全環(huán)保要求較高的品種，將面臨老舊產(chǎn)能淘汰與合規(guī)成本上升的雙重影響。
“上述品種中不少中小企業(yè)存在技術(shù)落后、環(huán)保投入不足的問(wèn)題，其產(chǎn)能出清可能導(dǎo)致有效供給出現(xiàn)階段性收縮。同時(shí)，留下來(lái)的企業(yè)為滿(mǎn)足更高的安全環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，資本開(kāi)支與運(yùn)營(yíng)成本將增加，這將重塑市場(chǎng)的定價(jià)體系。”苗揚(yáng)說(shuō)。
因保供政策導(dǎo)向明確，尿素等化肥品種的價(jià)格波動(dòng)將呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的局面。苗揚(yáng)認(rèn)為，這類(lèi)品種存在“季節(jié)性供需失衡”的問(wèn)題，通過(guò)保供機(jī)制平抑價(jià)格波動(dòng)，可以避免因短期供給短缺而推高價(jià)格或因盲目擴(kuò)產(chǎn)而導(dǎo)致階段性產(chǎn)能過(guò)剩。
苗揚(yáng)提醒，政策出臺(tái)初期，一般市場(chǎng)情緒波動(dòng)可能放大，聚丙烯、甲醇等品種或因產(chǎn)能擴(kuò)張受限預(yù)期而出現(xiàn)情緒性上漲，但這些上漲若脫離高庫(kù)存、弱需求的基本面，追高的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大。交易者需正確看待“政策長(zhǎng)期導(dǎo)向”與“短期供需現(xiàn)實(shí)”，情緒驅(qū)動(dòng)的上漲往往難以持續(xù)，需及時(shí)把握情緒峰值，規(guī)避回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
新湖期貨化工研發(fā)總監(jiān)施瀟涵也認(rèn)為，短期內(nèi)，《方案》對(duì)化工品價(jià)格沒(méi)有影響，中期或因“減油增化”而增加部分化工品供給，偏空看待；長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)管控產(chǎn)能可以改善行業(yè)盈利水平。因此，交易者需分階段、分品種把握政策影響，建立更精細(xì)化的交易策略。
國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)昨日夜盤(pán)收盤(pán)主力合約漲跌互現(xiàn)。化工板塊表現(xiàn)平靜，LPG、甲醇、塑料、苯乙烯、PX、丙烯、乙二醇、純苯、聚丙烯、PTA、短纖、瓶片微漲。
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