近期國內焦煤市場漲勢有所放緩。一方面，受焦化利潤偏弱，鐵水產量下滑，鋼材需求淡季拖累等因素制約，市場恐高情緒升溫;另一方面，產地供應恢復緩慢、礦方庫存低位、冬儲需求臨近等因素支撐未改，現貨價格仍或維持進二退一態勢。

供應端來看，當前保供與安全生產并行，山西主焦煤產區受安全生產、環保等檢查相對頻繁，同時部分礦井搬家倒面，產量受到一定制約，普遍認為后續供應提升較為困難。CCTD監測的442家晉陜蒙煤炭產量顯示同比下降，山西區域尤為明顯。近期漲價后雖然部分貿易商對高價煤產生恐高情緒，拉運節奏放緩，但未交付訂單依舊較多，銷售壓力有限。當前煤礦庫存低位、中下游庫存小幅累積但仍處合理水平。

需求端來看，11月進入鋼材終端需求淡季，建材領域今年四季度資金釋放放緩，項目數量同比下滑;板材領域近期出口需求也相對放緩，導致鋼材庫存去化不利。焦煤現貨偏強，焦炭已提漲第四輪，而鋼價表現平淡背景下，下游焦化、鋼廠利潤階段性被壓縮，疊加環保因素，近期鐵水產量連續下滑，對焦煤需求形成短期拖累。同時在期貨回調后，期現商出貨增多，投機性需求減弱。

綜上所述，12月部分煤礦提前停產、蒙煤冬季通關下滑，供應仍將偏緊;而下游冬儲需求有望正式啟動，焦企、鋼廠補庫將顯著提振焦煤采購，疊加后期動力煤有望進一步走強帶動市場情緒，焦煤需求有望邊際改善。當前焦煤市場的短期震蕩，更多是對前期漲幅的消化，后期在供應端的約束與需求端的支撐下，仍有望偏強運行。