隨著俄烏和談取得進(jìn)展，全球大宗商品市場(chǎng)正悄然醞釀一場(chǎng)重新洗牌，而煤炭這一看似傳統(tǒng)卻與地緣政治緊密交織的商品——其貿(mào)易格局的變化尤為引人注目。

根據(jù)BIMCO(波羅的海國際航運(yùn)公會(huì))最新分析，2025年對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的煤炭出貨量預(yù)計(jì)將同比下降2%，達(dá)到2023年來的最低水平，這已經(jīng)是連續(xù)第三年下降。

01 地緣政治與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

俄羅斯的煤炭產(chǎn)業(yè)在制裁下面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。據(jù)外國情報(bào)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2025年第三季度，俄羅斯74%的煤炭企業(yè)處于虧損狀態(tài)，23%已完全停產(chǎn)，行業(yè)總損失高達(dá)33.2億美元。

與此同時(shí)，西方對(duì)俄羅斯的制裁限制了其傳統(tǒng)銷售渠道，迫使俄羅斯煤炭業(yè)加速向亞洲市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。

然而，這種轉(zhuǎn)變并不順暢，東部基礎(chǔ)設(shè)施的限制成為俄煤炭快速轉(zhuǎn)向亞洲的主要障礙。

隨著和平談判的推進(jìn)，市場(chǎng)正在密切關(guān)注制裁解除的可能性。不過，許多交易商對(duì)持久和平協(xié)議持懷疑態(tài)度，認(rèn)為大宗商品市場(chǎng)尚未完全將其納入定價(jià)。

02 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體煤炭需求結(jié)構(gòu)性下滑

全球鋼鐵生產(chǎn)放緩是導(dǎo)致煤炭需求下降的關(guān)鍵因素。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示：2025年1-10月，全球鋼鐵產(chǎn)量同比下降2.1%。其中，依賴煉焦煤進(jìn)口的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)尤為疲軟：如歐盟鋼鐵產(chǎn)量下降3.4%;日本鋼鐵產(chǎn)量下降4.1%;韓國鋼鐵產(chǎn)量下降3.6%，對(duì)應(yīng)來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的焦煤出貨量在2025年同比下降了約10%。

動(dòng)力煤而言，情況略有不同。盡管2022至2024年間對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的動(dòng)力煤出貨量下降了30%，但2025年卻意外增長了1%。這一增長主要源于年初歐盟需求的增強(qiáng)，特別是德國和荷蘭電力需求上升，同時(shí)風(fēng)電和水力發(fā)電量下降。

03 主要地區(qū)分化明顯

歐盟的電力需求在2025年初有所增長，但這一現(xiàn)象可能只是暫時(shí)的。根據(jù)國際能源署的預(yù)測(cè)，2025年至2030年間，歐洲可再生能源容量預(yù)計(jì)將增長64%，這將進(jìn)一步擠壓煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的空間;而日本和韓國的煤炭進(jìn)口保持穩(wěn)定，人工智能數(shù)據(jù)中心和半導(dǎo)體制造業(yè)的電力需求增加，部分抵消了可再生能源發(fā)電的增長。但值得注意的是，日本在2025年2月發(fā)布的《第七次戰(zhàn)略能源計(jì)劃》中提出，到2040財(cái)年實(shí)現(xiàn)可再生能源在電力結(jié)構(gòu)中占比40%-50%的目標(biāo)，因而未來日本動(dòng)力煤的進(jìn)口或也有進(jìn)一步縮量的空間。

04 航運(yùn)市場(chǎng)的直接影響

煤炭貿(mào)易流的變化對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)產(chǎn)生了立竿見影的影響。2025年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體僅占全球煤炭出貨量的29%，較23年前的77%大幅下降。

從船型來看， 57% 的煤炭貨物由巴拿馬型船運(yùn)輸，30% 由好望角型船運(yùn)輸。2025年截至目前，巴拿馬型船的份額比2024年增加了3個(gè)百分點(diǎn)。這一變化對(duì)航運(yùn)市場(chǎng)，特別是巴拿馬型和好望角型船舶板塊產(chǎn)生了負(fù)面影響。

05 未來展望與市場(chǎng)趨勢(shì)

展望2026年，歐洲的焦煤進(jìn)口需求可能出現(xiàn)復(fù)蘇。世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，受基礎(chǔ)設(shè)施和國防支出增加推動(dòng)，歐洲鋼鐵需求將增長3%。然而，中期來看，煉焦煤需求增長的速度將低于鋼鐵產(chǎn)量的增速，主要是由于廢鋼短流程鋼鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)將逐步增加，而動(dòng)力煤進(jìn)口的需求則預(yù)計(jì)將在未來幾年呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)。

BIMCO航運(yùn)分析經(jīng)理Filipe Gouveia指出：“2025年至2030年間，歐洲的可再生能源容量預(yù)計(jì)將增長64%，日本增長30%，韓國增長49%，這將對(duì)動(dòng)力煤進(jìn)口需求產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面影響”。

綜合來看，未來幾年，隨著煤炭在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的能源結(jié)構(gòu)中被加速替代，動(dòng)力煤需求持續(xù)回落已為大勢(shì)所趨，而對(duì)煉焦煤而言，短期因歐洲鋼鐵需求在基礎(chǔ)設(shè)施和國防支出推動(dòng)下會(huì)有小幅增長，但也僅是為煉焦煤市場(chǎng)帶來短暫喘息，長期而言，隨著廢鋼產(chǎn)量的逐步增加，煉焦煤需求的回落也將不可逆轉(zhuǎn)。